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　　据新经济e线了解，作为中长期纯债型基金，民生加银瑞夏一年定开债2025年第三季度债券市值占基金资产净值比例高达173.15%，表明其高度依赖债券投资，且存在显著的杠杆操作。同时，该基金组合久期高达18.44年，远超同期债券型基金平均久期（2.98年），使其对利率变动极为敏感。根据债券定价原理，久期越长，价格波动幅度越大。资产配置来看，该基金过度集中于超长期利率债，信用债配置不足。这种“加码超长利率债”的操作，在今年三季度利率上行背景下，放大了组合的波动性。

　　政策层面来看，当前宽松预期弱化，财政供给压力升温。2025年12月，中央经济工作会议虽定调“适度宽松”的货币政策，但市场对政策落地节奏与力度的预期明显降温。12月12日全国金融系统工作会议强调“防风险、强监管、促高质量发展”，政策重心转向结构性支持与存量风险处置，而非大规模流动性投放。与此同时，2026年财政前置预期升温，地方债与特别国债发行计划逐步明朗，市场对债券供给放量的担忧加剧，导致长端利率承压。

　　有市场人士分析指出，债市在经历一段超调修复后，短期趋于震荡，寻找趋势逻辑。展望后市，债券市场的配置需求不低，只是在利空因素没有完全落地的情况下，市场仍然偏观望为主，需要等待一个突破的信号。市场接下来核心关注点集中在会议释放的政策增量信息，包括明年宏观政策基调、货币与财政政策协同方向、稳增长与防风险的平衡措施等。这些信息将直接影响机构对后续市场走势的判断，进而引导债券市场的方向选择，而一旦经济宽松政策信号更加明确，就有望利好债市。